【信达期货期权队】豆粕短期偏弱卖出看涨予以

时间:2019-05-25 08:38   编辑:本站

【信达期货期权队】豆粕短期偏弱卖出看涨予以应对

  从基本面来看,9-10月豆粕在美豆丰产、国内非洲猪瘟疫情蔓延和国内大豆供应充足的压力下,走势偏弱。 M1811合约价格仍将在3100-3350元/吨的区间震荡,不排除下碰前期低点3149元/吨的可能。目前,1811合约升水现货80元/吨,期现回归也为做空带来了一定的安全边际。此外,当期权临近到期日,时间价值会加速消失,对于M1811期权合约来说,将在一月后的10月12日到期。鉴于此,我们考虑卖出1811压力位3350以上的看涨期权(考虑到收益,主要以3400和3450两档期权为主),具有较强的安全边际,在价格震荡的情形下,赚取Theta带来的时间价值。

  本月早些时候中国商务部副部长王受文受邀赴美磋商经贸问题,市场一度认为贸易摩擦缓和,外盘美豆反弹国内豆系下跌。而代表团于8月22日至23日在华盛顿与美方进行了贸易交流,双方将就下一步安排保持接触。此次磋商并没有实质性效果。8月23日,美国对中国价值160亿美元产品征税,作为还击,23日12点01分起,中国对美约160亿美元商品加征25%关税。本月22号到27号美国正在举行对华加征2000亿美元产品听证会。尽管美国业界代表的反对征税占大多数,但听证会被指只是在走过场。在听证会结束后,美国对华2000亿美元关税如箭在弦。中方也做好了600亿美元商品作为回击。贸易战或将再次升级。目前美豆11合约进口完税价3570元/吨,贸易战升水已完全反映在豆粕1901合约上。

  今年美国大豆主产区一直风调雨顺,未给市场天气炒作的机会。USDA六月初给的首次单产高达75%,比丰产的2016年还高,也为今年大豆丰产埋下伏笔。随着美国Pro Framer中西部作物巡查结束,市场预估美国新一年度大豆产量为46.83亿蒲式耳,单产平均为每英亩53蒲式耳,远高于USDA8月预估的45.86亿蒲式耳的产量和51.6蒲式耳的单产。9月报告上调单产将是大

  南美方面,10月份巴西新季大豆即将播种,市场预期巴西2018/2019年度大豆种植面积将为8965万英亩,较上一年度增加3.2%。阿根廷新一年度产量预估在5700万吨。新年度依旧是全球丰产的格局。

  出口方面。 IMEA数据显示截至8月,巴西最大大豆主产州马托格罗索2017/18年度大豆销售完成90.04%,高于去年同期88.45%。由于中国强劲的大豆进口态势,巴西贸易部称,7月巴西大豆出口量1020万吨,持续四个月月出口量超过1000万吨。随着贸易战持续发酵,不排除后期巴西从美国进口大豆,把国内用来压榨的大豆也出口至中国。

  国内大豆进口来看,7月大豆进口801万吨不及此前预期的856.1万吨,8月到港量预期847.9万吨,9月大豆到港预期维持在840万吨,10月最新预期730万吨。11月预期620万吨。远期大豆供应堪忧。因贸易战,买家不敢贸然买美豆,远期大豆供应堪忧。

  随着大豆进口增加,国内豆粕供应充足,现货市场成交依旧疲软。截至9月1日,沿海油厂大豆库存696.49万吨,豆粕库存118.8万吨,均处于历史同期最高水平。因到港大豆集中,油厂开机率保持稳定,压榨量保持稳定,三季度豆粕供应依旧充足。

  四、其他因素4.1 豆粕基差 由于非洲猪瘟突发事件,到时期货盘面恐慌性下跌,而现货端油厂挺价意愿强烈,导致豆粕基差快速上涨,由负转正。四季度,国内现货供应将偏紧,有利于基差继续上涨。 4.2 基金持仓

  根据CFTC持仓报告显示:截至8月28日基金净空持仓小幅增至5.36万张,上周4.0万张。大豆基金持仓重新回至5-6万张区间,COT 值保持在0.2附近,多空再次进行拉锯,需要新的因素来打破这一平衡。4.3 非洲猪瘟引发市场恐慌目前国内在辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、黑龙江一共出现9起非洲猪瘟事件,进入9月非洲猪瘟更是频繁发布5天已经确认4起猪瘟疫情。但我们发现,国内发生的猪瘟全部集中在散养户,对于正规的饲料养殖企业来说,并未出现猪瘟疫情。非洲猪瘟在国外的情况,大多是零星散发,靠谱的网上赚钱软件发病数和死亡数都比较小。中国比非洲和俄罗斯等国家的医疗水平更高,管控更严格,以此推断国内非洲猪瘟不会大面积爆发。后期海关严格把关生猪进口,国内政府对疫情区封锁、扑杀、无害化处理,消毒能有效控制疫病蔓延。相信打赢猪瘟战役只是时间问题,但在猪瘟疫情没有彻底清除之前,豆粕价格难以出现大幅上涨。

  从基本面来看,9-10月豆粕在美豆丰产、国内非洲猪瘟疫情蔓延和国内大豆供应充足的压力下,走势偏弱。 M1811合约价格仍将在3100-3350元/吨的区间震荡,不排除下碰前期低点3149元/吨的可能。目前,1811合约升水现货80元/吨,期现回归也为做空带来了一定的安全边际。此外,当期权临近到期日,时间价值会加速消失,对于M1811期权合约来说,将在一月后的10月12日到期。鉴于此,我们考虑卖出1811压力位3350以上的看涨期权(考虑到收益,主要以3400和3450两档期权为主),具有较强的安全边际,在价格震荡的情形下,赚取Theta带来的时间价值。

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